財經筆記 2011-6-24

財經筆記 2011-6-24

當前中國經濟存在待解決的難題，大概沒有人會否定；最觸目的起碼有三方面：通賬、地方債、因銀行收緊貸款而來的地下錢莊。嚴重程度、能否解決？人言人殊。看淡的、看好的都有。

以下是平日讀報摘錄，不是用來證明些甚麼，或是要作出單邊選擇。純粹是希望多聽多看，自用的材料儲備。

材料一 ：

【批註：大行唱淡，通常跟投資活動、對沖中的「沽空／買空」有關。

另，一邊唱淡內地房產，說泡沫快爆(如「鬼城說」)，卻與此同時，上半年外資流入內地房產市場有增無減。】

香港經濟日報 010  |   投資理財  林瑞芬  2011-06-23

外資看淡中國的陰謀論 

 ……就近月海外屢有唱淡中國經濟言論，其中內房及內銀股更成唱淡目標，同時人民幣亦遭唱淡，令筆者記起當年亞洲金融風暴期間對沖基金追擊沖市再大手沽空股市之慘情。……

高盛建議人幣好倉離場

　　同大家探討近月國際看淡中國之行情，首先是近幾年備受看好的人民幣，於上周高盛在一封致客戶的電郵中，建議客戶平人民幣好倉鎖定利潤。紐約投行Bienville Capital Management LLC執行合夥人Cullen Thompson曾說，考慮到中國信貸問題的規模，人民幣大幅貶值是有可能的。做空交易的潛力非常巨大，押注人民幣貶值，當低價買個保證。從他們的看淡論，最主要是擔心內地經濟有硬著陸的風險，經濟急速下滑。

…………另外，內房股評級亦中箭，標普上周將中國房地產行業評級下調至「負面」，……

　　外資唱淡中國，但亦有研究指外資表裏不一，或可能是一場心理戰。例如商務部資料顯示，今年頭5個月，外商投資中國房地產金額達266億元，同比增57.3%。從開發企業資金來源來看，1至5月國內貸款額5,803億元，僅增長4.6%；利用外資增長幅度高達57.3%，顯然外資較內資更樂觀。另有機構統計，今年1至3月中資房企已從境外市場融資超過30億美元，今年全年很可能突破百億美元。中國房產資訊集團（CRIC）資料也顯示，5月份又有多家房地產公司發行美元債券，僅遠洋地產（03377）、華潤置地（01109）兩家就發行了11.5億美元。

　　國際輿論唱淡中國樓市及經濟，背後的用意，可能是一場心理戰，是否對沖基金借輿論造勢？在小範圍造空中資股，還難下定論。然而，近月民企股及海外中資股財務受質疑，令股價急挫，就是眼前事實，評級機構標準普爾之前宣布，撤回予玖龍紙業（02689）的4項信貸評級，致使玖紙於當日下午出現恐慌性拋售，股價約40分鐘內勁挫17.4%，是否溝通不足？還是另有陰謀？真是耐人尋味！

材料二 ：

【批註：為甚麼引的都是本地文章？於金融投資分析而言，外國的「大行報告」、那怕是如諾貝爾獎得主克魯明等的說法，都不一定可靠。他們的觀點意見不時受利益立場左右。

香港本來是可以有其「國際視野」優勢的，可是太多人不爭氣──如有線「財經台」，個別節目連基本水準也沒有。主播不是無品亂罵、就是「喪笑」（嘻嘻哈哈）不認真地胡扯。而最致命的問題，是新聞及評論觀點意見有「滯後現象」，無非是跟歐美觀點意見的水尾去報導。於是，不時不自覺地扮演了「傳聲筒」、助人擴大發言權和發聲分貝的角色。

最可一看的，暫時是《香港經濟日報》。以下是一則老虎基金的舊事。】

香港經濟日報 012  |   投資理財  |  By 林瑞芬  2011-06-24

築底前震盪 千萬別暈浪 

……淡鱷或以內銀股造淡

　　A股漸累積回穩能量，但港股則似在築底前的大震盪，較為飄忽摸不透。且見內銀A股至少這兩個交易日回穩，但內銀H股續跌，不利大市氣氛。歸咎其中一個原因是美銀擬配售建行H股（00939），憂慮淡鱷渾水摸魚。這不是憑空想像。事實上，香港證監會在2009年就曾指出，老虎基金因提前獲悉美銀配售建行H股股份，而提前沽空9,300萬股建行H股，其後在美銀減持完成後，再以折讓價購入配售股份，為先前沽空的交易平倉，因而獲利2,990萬元。證監會直指老虎基金是涉嫌操控建行的股價，曾於2010年4月向法院申請頒令，禁止Tiger Asia在香港進行任何上市證券及衍生工具的交易。不過，最終據財新網消息，6月21日，香港原訟法庭裁定，因對在紐約經營的老虎基金是否涉及違反香港的內幕交易及操縱市場法例不具備司法管轄權，駁回證監會此前禁止該基金進行港股及衍生工具交易的申請。打不成大淡鱷，擔心故伎重施。淡鱷興波作浪，港股現階段較為反覆，震盪，但若A股真的回穩，港股現階段實為築底前之震盪，不用悲觀。